经过一年多的征求意见，保险资金运用管理的基础性制度《保险资金运用管理办法》（下称《管理办法》）近日正式出炉。
与征求意见稿相比，《管理办法》首次提及保险资金投资“新三板”股票，这是保监会首次释放保险资金可以投资“新三板”股票的信息。
事实上，证监会早就有意推动保险资金入市。
证监会2015年26号文中，在五条“大力发展和培育机构投资者队伍”的最后一句提到“推动将全国股转系统挂牌证券纳入保险资金、社保基金和企业年金等长期资金投资范围。”
但是保监会显示了一如既往的谨慎作风。
在此前的2016年6月份，保监会下发的《关于加强组合类保险资产管理产品业务监管的通知》中，明确表示新三板不在境内权益类资产名单之中。
这次保监会口径的改变意味着，自2018年4月1日《管理办法》实施日起，新三板股票将向15万亿元的保险资金敞开大门！
从监管思路来看，对新三板的态度是对创业板管理方法的沿袭，后者也曾经历过从“禁区”到“开放”的转变。
2010年8月31日施行的《保险资金运用管理暂行办法》中规定，“投资创业板上市公司股票和以外币认购及交易的股票由中国保监会另行规定。”
由于未能明确所谓的“另行规定”，创业板自2009年上市后，一直是险资的禁地。
2014年，保监会发布了《中国保监会关于保险资金投资创业板上市公司股票等有关问题的通知》，明确了保险资金可以投资创业板上市公司股票以及相关投资要求，自此开启险资投资创业板之路。
可以推测的是，和创业板的开放路径类似，随着后续具体投资规定的陆续出台，险资投资新三板的最后障碍将被扫除，新三板将迎来一笔庞大的（潜在）增量资金。
当然，保险资金来新三板的积极性如何那就两说了。
几年前新三板火热的时候保险资金或许对新三板有所期待，但就目前来看，新三板市场的老大难——流动性不佳、估值长期偏低、退出不容易等问题犹存，不太符合险资价值、长期和稳健的投资原则。
来看几个险企在新三板碰壁的例子。之前险企虽不能直接投资新三板股票，但是可以参与挂牌公司定增或是借资产管理子公司参与投资新三板。
比如由中国人寿资产管理有限公司和澳大利亚安保资本投资有限公司投资设立的国内首家保险系基金公司——国寿安保基金管理有限公司（下称“国寿安保”），在2015年以每股18元的价格认购中科招商660万股股票，投资额高达1.19亿元。
后面的故事大家都知道了。新三板加强对私募的管理之后，中科招商的股价一路下跌，很快跌破每股净资产，市场上甚至出现了2毛/股的成交价格。最后中科招商由于未能完成整改被强制摘牌，国寿安保在这次投资中亏损几何不得而知。
再比如星昊医药，这家新三板医药服务企业于2015年获得北京中卫保险经纪有限公司1400万元投资，但在2015年、2016年都出现了净利润的较大幅度下滑。
此外值得注意的是，保险资金出于防范风险的考虑，一般会较其他资金滞后。这几年不少投资新三板的私募基金、信托计划或是券商资管产品亏得一塌糊涂、深深套牢。前车之鉴在此，保险资金进场前一定会慎之又慎。
因此，不难理解当下新三板和险资二者地位的逆转——这一次，主动权掌握在保险资金手中。
