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老虎证券:都在亏损,为什么特斯拉比蔚来更受认可?

2019-10-21 18:05:31   原文来源:中国财经观察报

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答:因为Musk长得帅。

开个玩笑,近期在老虎证券社区里有投资者提出这个问题,觉得挺有意思的,老虎证券投研团队简单分析一下。

首先承认一个基本现实,无论特斯拉(TSLA) 还是蔚来(NIO) 确实都没有解决亏损问题,都是越卖越亏。

为什么会这样?因为造车太烧钱了:

和普通科技股(大多数是互联网公司)的业务不一样,造车本质上还是个“很重”的事。

零部件、设备摊销、研发费用占到总成本的65%,再加一个非常难缩减的税费13%,剩下的再节省又能怎样?

从成本的角度来说,特斯拉和蔚来搞的“直销”、“期权车”模式效果很有限,因为都不影响真正的成本大头。

特斯拉当初说要颠覆行业,其中一个出发点就是要大力缩减制造成本,全自动工厂什么的,都是围绕这个目标出发的。

——但事实是,从它这两年的利润率和成本结构也看得出来,收效甚微。

也就是说,这个赛道其实很难做到像常见的科技公司那套打法,就是改变业务模式,进而极大改善成本结构,获取利润的那套,像当初阿里(BABA) 对零售做的那些。

这就意味着,车厂还是非常需要规模来摊成本。

某种程度上来说,新造车们就是在比“谁能在钱烧没之前,率先实现规模效益”。

大白话说,就是谁先在破产前把销量卖过盈亏平衡点。

老虎证券投研团队认为,这就是蔚来不如特斯拉受认可的原因。

第一,比融资能力,Musk比李斌强,这没人反对吧?

第二,比销量,至少现在蔚来被特斯拉碾压没错吧?

当然,过去不代表未来,我也看到有很多车友说觉得蔚来驾驶体验比Model 3好,所以不能绝对的说蔚来将来也会被碾压。

不是,这种和稀泥的话我自己都不信。

“碾压”这个词肯定重了,但是说蔚来能正面刚过特斯拉的,请举手让我数一下有多少人。

最多就是个“不落下风”吧?

而且说到销量,除了产品性能之外,还有很重要的一点就是“潜在市场的大小”。

老虎证券投研团队认为,特斯拉是全球卖的,它的潜在市场比蔚来大。

最后,对蔚来而言还有一个比较坑爹的事:

据调查,中国消费者最愿意选择的车是10-20万的,这也是传统车企激烈竞争的区间。30-50万档只有8.9%的人选择,这个细分市场的规模很小。

这意味着:

蔚来如果不降价,那么跟特斯拉刺刀见红的时间点可能比很多人预计的早。

蔚来如果降价,,那么就要PK传统车企了,同样很难讨好。

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