作者:肖立晟,九方金融研究所首席经济学家,中国社科院世经政所全球宏观经济研究室主任;叶慧超,九方金融研究所宏观研究员,复旦大学世界经济学博士。
数据来源:国家统计局
国家统计局网站公布数据显示2021年2月份,中国制造业采购经理指数(PMI)为50.6%,低于上月0.7个百分点,连续12个月位于临界点以上,制造业景气水平较上月有所回落。3月1日公布的2021年2月财新中国制造业 PMI录得50.9,虽然连续第十个月位于扩张区间,但已连降三个月,降至2020年6月以来的最低值,显示制造业复苏边际效应进一步减弱。
回落程度超过春节效应。 由于2月正值春节假期,而统计局的PMI统计区间为上月26日至本月25日,因此2月数据受春节因素影响较大。如果剔除2020年疫情特殊情况,近十年来2月PMI平均落后1月0.23点。今年2月下降程度超过季节性因素,或与原地过年以及出口下降导致的生产动能减弱有关。
就地过年对生产压制明显。 2月制造业PMI生产指数为51.9,比上月下降1.6个百分点,新订单指数为51.5,比上月下降0.8个百分点。供需同步回落之际,生产指数回落程度明显大于订单指数,也验证春节假日影响生产趋弱是拖累制造业PMI的主要因素。其中小企业受影响最大,大企业生产指数由54.6%小幅下降至54.4%,中、小型企业生产指数分别由53.1%和51.4%下降至49.6%和48.9%,落入收缩区间。
去库存成为节日期间主导因素。 2月产成品库存指数由前值49.0回落至48.0,原材料库存指数由前值49.0回落至47.7。除了春节期间生产停工对企业库存活动有影响外,产成品库存的回落或也反映春节期间生产停工但需求增加,消耗产成品库存的逻辑小型企业PMI再度荣枯线以上。
出口订单成为明显拖累因素。 2月新出口订单由上月的50.2%掉到了48.8%,回落了1.4个百分点,达到去年8月以来的最低水平。从往年情况来看,春节效应对出口的拖累并不明显,剔除2020年以后近十年2月出口订单还平均比1月高0.1。目前随着全球疫苗加速落地,外需提振速度超过预期,但去年下半年我国抢占的欧美订单也面临流失压力。仅从2月情况来看,可能订单流失压力超过外需复苏。2月的CCFI运价指数环比上涨8.3%,环比增速已经连续两个月回落,与新出口订单反映的情况大体一致。
大宗商品涨价带动工业品价格。 要原材料购进价格由67.1%小幅下降至66.7%,出厂价格由57.2%上升至58.5%,给PPI带来压力。供货商配送时间大幅降至47.9%(前值48.8%),反映了春节等因素对配送和交付的拖累,也有原材料需求旺盛的影响。目前大宗商品涨价反应了全球供需复苏不同步,疫苗落地导致的需求复苏速度加快。同时美联储持续QE的决心导致通胀预期大涨,也是主导本轮大宗的因素。
服务业逐渐摆脱疫情影响。 2月非制造业PMI由52.4%下降至51.4%,幅度与2018年同期类似,其中服务业PMI由51.1%下降至50.8%(2018年2月由54.4%下降至53.8%),显示出服务业正在逐步摆脱疫情影响。春节复工后全国中高风险地区清零,线下餐饮、旅游等服务业景气度明显提升。
整体来看,2021年春节月份生产较之前年份稍好,从全年经济节奏看,“就地过年”或对一二季度经济增长起到平滑作用。2月企业生产经营活动预期指数升至59.2%,高于上月1.3个百分点,同时建筑业新订单指数和业务活动预期指数也都回升明显,预计随着两会落地,“就地过年”导致的复工利好将逐渐体现。
