近期贵金属走势跌宕起伏，先是俄罗斯宣布疫苗正式投入使用，突发利空因素致使市场情绪有所变化，多头大幅减仓，止盈离场，贵金属价格大跌。另一方面，从本周公布的经济数据看，复苏速度超市场预期，通胀预期再起，贵金属昨晚强势反弹。
8月14日，金信期货贵金属研究员胡悦做客第一财经，胡悦称，随着疫情的逐步好转，通胀预期将逐步回归。从目前美联储“偏鸽”的态度看，我们认为后续就算疫苗正式上线，美联储立马收紧目前宽松的货币政策的可能性偏低，黄金的上涨趋势较难改变。
贵金属暴跌之后强势反弹
周初，俄罗斯宣布疫苗正式投入使用，突发利空因素致使市场情绪有所变化，叠加前期多头累积了大量的盈利，多头大幅减仓，止盈离场，致使贵金属价格大跌。此外，财政政策也是前期市场主要炒作黄金的原因之一，这部分的利多因素始终未能落地，导致市场预期出现下滑。另一方面，尽管上周末特朗普签订了特别行政令，包括提供失业救济金以及一系列的刺激方案，但部分州和地方政府表示并不会按照该项方案实施，能否正式落地仍然是一个疑问。这无疑也给多头继续看多黄金的信心致命一击。
然而，尽管7月美国疫情再度复苏，但从本周公布的经济数据看，复苏速度超市场预期，包括CPI、PPI、当周初请失业金人数等，通胀预期再起，贵金属昨晚夜盘强势反弹。
牛市远谈不上尾声
对于中长期贵金属走势，胡悦认为，牛市远谈不上尾声。本周的暴跌是对于市场前期过分高涨的多头情绪的纠正。决定黄金价格的主要因素始终是实际利率，随着疫情的逐步好转，通胀预期将逐步回归。而美联储的货币政策变得至关重要，从目前美联储“偏鸽”的态度看，我们认为后续就算疫苗正式上线，美联储立马收紧目前宽松的货币政策的可能性偏低，那么黄金的上涨趋势就较难改变。
剔除掉通胀因素之后，我们看到黄金的价格仍然不及2011年的最高点，而美联储资产负债表的扩表规模增量相较于08年金融危机期间的扩表规模已经翻了一倍。短期内，我们建议投资者关注疫苗消息，疫苗的进一步问世，无疑是贵金属的重大利空，或再次出现周初的行情走势。
