作者：皮海洲（著名财经评论家，上游财经专家顾问）
▲制图：宋嘉乐
5月31日，是证监会与沪深交易所减持新规出台后的第一个交易日。从当天的走势来看，行情仍然低迷。当天上证指数跳空高开后一度冲高，但随后出现回落整理的走势，全天表现为一种整理行情。
这种走势有些令人失望。毕竟在此之前的5月27日，证监会发布了《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》，沪深交易所也分别发布了与此相配套的实施细则。A股市场上市公司重要股东新的减持规则因此而落地。从减持新规的具体内容来看，对市场关注的“清仓式减持”、“过桥减持”、“辞职套现”等问题都拿出了约束措施，在很大程度上堵住了2016年1月7日证监会发布的《上市公司大股东、董监高减持股份的若干规定》所存在的漏洞。
根据原有的减持规定，重要股东通过大宗交易减持股份是没有约束的，但减持新规规定，大股东减持或者特定股东减持，采取大宗交易方式的，在任意连续90日内，减持股份的总数不得超过公司股份总数的2%。并且受让方在受让后6个月内，不得转让所受让的股份。这可以说是减持新规最大的进步。也正因如此，有市场分析称，减持新规锁定了3万亿限售股的套现压力。
而既然如此，为什么5月31日A股的走势仍然步履沉重，让人丝毫都感觉不到有减持新规这种重大利好出台的迹象呢？之所以如此，显然表明了市场对减持新规的一种担忧，担心减持新规并不能真正缓解重要股东减持的压力。
从减持新规来看，它对于重要股东“清仓式减持”、“过桥减持”、“辞职套现”确实是有约束作用的，这在一定程度上有利于减缓重要股东减持的压力。用数量来表示，缓解的减持压力多达3万亿，这不是一个小数目。那么，市场为什么没有因此而振奋呢？究其原因在于，减持新规的出台，又有可能加剧重要股东常态化的减持压力。
根据减持新规的规定，重要股东在任意连续90日内，通过竞价交易减持股份的数量不得超过总股本的1%，通过大宗交易减持股份的数量不得超过总股本的2%，合计不得超过3%。根据这一规定，重要股东就很难进行突击性的清仓式减持或大规模的减持了。
不过，正所谓上有政策下有对策，针对减持新规的这一规定，重要股东可以采取常态化减持来予以应对。比如说，在大宗交易减持不受限制的情况下，由于随时可以进行大宗交易的方式来减持股票，那么，重要股东在不需要进行减持的情况下，就会选择不减持，在需要进行减持的时候，即一次性进行大规模的减持。但新规对大宗交易减持的方式进行了限制，这样重要股东在需要资金的时候就不能“一次性减持个够”了。
基于此，重要股东就可以采取常态化的减持来予以应对。即不论需不需要用钱，重要股东都会按任意90天不超过3%的节奏来进行减持，从而使这种减持变成一种常态化。一些原本可以不减持的股东也加入到常态化的减持中来。如此一来，市场就会面临着常态化减持的压力。当然，这种常态化减持，只是一家、两家公司的重要股东，其影响当然是有限的，问题是A股有3000多家上市公司，如果这其中有相当一部分的重要股东都采取这种常态化的减持方式，那么，这种常态化的减持就会给市场带来足够大的压力。如此一来，即便有减持新规出台，上市公司重要股东的减持压力仍然巨大，从而给市场带来巨大的压力。
而之所以会出现这个问题，这显然与减持新规所存在的短板有关。因为减持新规只是将重要股东减持的节奏拉长了，而并没有解决限售股产生的问题。这样每一家公司上市，都会给市场带来大量的大小非。象股本4亿股以上的公司，带来的限售股规模甚至是首发流通股的9倍。这就注定了股市难逃重要股东提款机的命运。虽然减持新规通过拉长减持节奏来缓解重要股东的减持压力，但由于重要股东数量甚多，甚至新股发行在加速进行，造就更多的上市公司，从而导致重要股东减持压力的增加。如此一来，市场上新增的减持压力甚至有可能超过减持新规所缓解的减持压力。
所以，如果真要缓解重要股东的减持压力，除了要对重要股东的减持加以限制之外，更要从源头上阻止新股上市所带来的限售股压力。这个问题不解决，股市始终都是上市公司重要股东的提款机，股市所面对的减持压力就始终都不可能得到真正的缓解。因为即便就是重要股东“合规减持”、“常态化”减持，这份减持压力同样是市场所承受不起的。这就难怪5月31日的走势并没有被减持新规的出台所提振。
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